Goldman Sachs, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Para Siyaseti Kurulu‘nun (PPK) son toplantısında alınan kararları ve açıklamaları değerlendirdiği yatırımcı notunu paylaştı. Banka, TCMB’nin Ocak ayında 100 baz puanlık birinci faiz indirimini gerçekleştireceği beklentisini koruduğunu tabir etti.
PPK açıklamasında yer alan enflasyon ve çıktı açığına yönelik değerlendirmelerin kendi analizleriyle uyumlu olduğunu belirten Goldman Sachs değerlendirmesinde “Yönlendirmedeki değişiklikler bizi şaşırtmadı. Son aylarda TCMB, emsal bildiriler vererek daha fazla faiz artışı için mahzurun çok yüksek olduğunu vurguladı ve bir indirim döngüsüne hazırlanılması gerektiğini işaret etti” tabirleri yer aldı.
Faiz indirim döngüsü başlangıcı
Ocak ayında 100 baz puanlık küçük bir faiz indirimi beklentisini sürdürdüğünü belirten Goldman Sachs, TCMB’nin yıl sonu için yüzde 44 düzeyindeki enflasyon varsayımının kendi öngörüleriyle uyumlu olduğunu vurgulayan banka, bu iddianın Kasım ve Aralık aylarında ortalama yüzde 1,5’lik bir enflasyon oranı gerektirdiğini lisana getirdi.
Banka, “Bu oran gerçekçi lakin geçmişteki üst taraflı sürprizler göz önüne alındığında, TCMB’nin faiz indirimi öncesinde enflasyonun varsayımlar doğrultusunda düştüğünü görmek isteyeceğini düşünüyoruz” değerlendirmesinde bulundu.
Asgari fiyat ve enflasyon ilişkisi
Goldman Sachs, TCMB’nin Ocak ayında taban fiyat artışının enflasyon üzerindeki tesirini yakından takip edeceğini belirtti. Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan’ın, taban fiyatın geriye dönük enflasyon yerine beklenen enflasyona nazaran belirlenmesi gerektiği istikametindeki açıklamasının dikkat alımlı olduğuna işaret eden banka, “Beklenen artışın gerçek olarak müspet olacağı açıkça tabir edildi. Lakin iktisat siyasetlerinin, büyüme üzerindeki olumsuz tesirlerden kaçınacak formda şekillendirileceği görüşündeyiz” tabirlerini kullandı.
Politika duruşu
Goldman Sachs, TCMB’nin önümüzdeki çeyreklerde kısıtlayıcı bir para siyaseti duruşu sergilemek zorunda kalacağını öngördü. Banka, “TCMB, enflasyon varsayımları doğrultusunda bir gevşeme döngüsüne başlamak istiyor. Lakin bu süreçte enflasyon üzerindeki riskleri yakından izlemeye devam edecektir” dedi.
Citi ve Morgan Stanley Aralık ayını işaret etmişti
TCMB’nin faiz kararını pahalandıran Citigroup, Aralık ayında faiz indirimi için taban hazırlandığını açıklamıştı. Citi’li ekonomistler, iç talep ve dezenflasyon sürecinin faiz indirimi beklentisini güçlendirdiğini belirtiyor.
Morgan Stanley, tarafında ise kurum ekonomisti Hande Küçük TCMB’nin faiz kararına ait değerlendirmesine dair raporunda “Daha yumuşak bir ton ve örtülü gerçek faiz yönlendirmesi. Merkez Bankası’nın gerçekleşen ve beklenen enflasyondaki düşüşe paralel faiz indirimlerine başlamaya hazırlandığı sinyalini veriyor” sözlerini kullanmıştı. Morgan Stanley’ye nazaran; Merkez Bankası sekiz aydır yüzde 50’de tuttuğu siyaset faizini aralık ayında düşürmeye başlayacak.
